A股十年真“归零”?别被上证指数迷惑了,实际收益率超100%

  前段时间,一幅A股“十年归零”的图片刷爆朋友圈,图片显示2008年8月6日上证指数收盘2719.37点,2018年8月6日收盘点位为2705.16点,以此调侃戏谑A股十年原地不动光阴虚度,浪费了投资人的财富和感情,引发不少投资者的失望和悲叹。

  然而,A股真的如上证指数反映的那样“十年一梦”吗?答案显然是否定的。

A股十年真“归零”?别被上证指数迷惑了,实际收益率超100%

 
  原因剖析:

  上证指数难以表征A股整体表现

  1、上证指数样本股仅包含上海市场的股票,对全部A股的代表性逐渐降低

数据来源:沪深交易所,wind

 

数据来源:沪深交易所,wind

  从编制方法上看,上证指数由上海证券交易所上市的全部股票组成,包含A股和B股(B股量少市值低,对指数影响基本可以忽略),综合反映上海证券市场上市股票的价格表现。十年前,沪市在总市值、流通市值、成交金额三大指标上分别占全部A股的84%、76%和67%,大市值的蓝筹公司也多在上海上市,因此可以说,上海市场基本就是全部市场,上证指数几乎就是全市场指数。

  然而世易时移,十年来我国股市结构发生了巨大变化,随着大批新兴公司在深圳上市及成长,沪市上述三大份额指标逐步下降,总市值和流通市值下降到如今的60%左右,A股数量占比和成交金额占比更是降至40%。习惯了使用上证指数代表全部A股的投资者,沿着思维惯性,仍以局部指标评判整体表现,就陷入以偏概全的窠臼了。

  2、上证指数的行业结构与A股整体市场已出现较大偏离

  从行业结构上看,沪市上市的主要是传统行业的蓝筹股,比如银行、保险、电信、能源、公用事业等。随着我国产业结构调整、经济动能转换,众多中小新兴产业公司在深圳上市,并发展壮大,如医疗保健、信息科技、消费服务等新兴行业的市值60%在深圳上市。

  对比十年前,整个市场除了银行、能源之外的前几大行业中,沪市公司的市值占比明显缩小。因此,仅表征沪市的上证指数无法及时体现出这些过去发展迅速、且将来前景广阔的行业公司业绩表现。

  3、上证指数加权计算方法加大了个股在沪市和全市场中权重的偏离,难以客观反映市场真实微观结构和供需情况,整体低估了上海证券市场的业绩表现,没有完全客观反映出沪市发展的积极成果

数据来源:wind

 

数据来源:wind

  上证指数采用总市值加权计算,客观上提升了总股本大、但流通股本(市场上实际可买卖的部分)小的大市值上市公司权重。这带来两个后果:一是难以客观反映市场真实结构和供需,导致市场信号失真,因高估传统行业权重会以压低其他新兴行业权重为代价,低估新兴行业对市场总体的贡献;二是有可能提供可乘之机,让人以较少的资金拉抬或打压权重股以影响指数、进而影响市场走势。

  如果以自由流通市值加权计算的新上证指数测算,过去十年(2008年8月27日至2018年8月27日)累计收益达到70%,比当前上证指数的18.7%高了51.3%。 可见偏重传统行业个股权重的上证指数,低估了上海证券市场的整体业绩表现,没有完全客观反映出沪市发展的积极成果。

  真实情况:

  A股十年实际收益率超过百分之百

  过去十年,且不说A股上市公司数量增加一倍,上市总市值增加两倍,上市行业结构更加均衡,单论投资者最为关心的收益,也会颠覆因上证指数误导带来的市场普遍认知。

  市场上已有具备一定影响力的A股全市场指数,如深交所信息公司编制的国证A指、wind资讯发布的万得全A和中证指数编制的中证全指。其中国证A指正式发布的时间最早(2005年2月3日),因此历史数据最全,它以市场实际可交易的自由流通市值加权计算,更加符合市场实际交易情况。

  1、总体看,A股全市场指数的业绩表现大幅超过上证指数

数据来源:wind

 

数据来源:wind

  数据显示,自2004年12月31日以来,A股全市场指数表现显著优于上证指数。若以当日上证指数的收盘点位1266.5点为基点,截至2018年8月27日,国证A指收盘6040.2点(涨幅376.9%),万得全A收盘6094.9点(涨幅381.2%),中证全指收盘5045.7点(涨幅298.4%),均大幅高于上证指数的2780.9点(涨幅119.6%)。

  2、过去十年上证指数“归零”,但全市场指数涨幅超过100%

数据来源:wind

 

数据来源:wind

  • 发布日期:2019-04-15 12:23:38
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  • 作者:劳动仲裁网
所属分类:经济发展新闻